近日，国务院决定中央财政将出资150亿元，并吸引多方共同参与，建立总规模为600亿元的国家中小企业发展基金。记者近期在新加坡苏州工业园区调研了解到，通过中新联合协调理事会给予先行先试的机遇，园区已拥有直接投资全产业链，创业投融资生态不断完善，仅东沙湖股权投资中心入驻人民币基金规模已实现全国第一。然而，创投所得税负过重、评价体系缺失及政府引导基金市场化水平较低等，阻碍了直投的发展。园区通过自身的探索说明，要发展打造资本驱动型“创客经济”，发挥创投直投基金的杠杆和乘数效应，需尽快调整税率，建立直投信息披露制度，力促政府基金市场化运作。

有了直投创投生态　才有创客创新涌现基于中新协调理事会给予先行先试机遇，园区人民币基金规模和集聚度已跃居全国首位。创投资本在园区二次创业转型升级的作用日趋显著。

——直投全产业链已形成。位于金鸡湖创业长廊的蒲公英创业吧，三五人正聚集研讨创新项目。顺荣资本行政总监吴晓梅说，园区21家创客孵化器，大多是资本驱动。来客边喝咖啡边头脑风暴，寻找潜在的投资项目。园区云计算产业联盟秘书长徐泰伟说，“大众创业、万众创新”激发了多方热情，在政府引导基金撬动下，今年联盟涌现出三十多支天使基金。

除了“孵化器+政府引导基金”模式，园区还搭建创投资本高地覆盖全创新链。投资淘宝的软银创投等基金把他们第一支人民币基金设在东沙湖股权投资中心。截至目前，中心入驻的创投知名基金68支，管理股权投资基金超过530亿元，为3500多家创业公司提供支持。元禾控股董事长林向红介绍，2010年底，由元禾控股和国开金融共同发起的600亿人民币国创母基金已设立。

——直投专业化水平不断提升，对地方产业支撑力增强。记者了解到，东沙湖股权中心从入驻基金的类型看，单一行业基金和特定领域基金成主流，从2013年起无新多领域机会基金。中心入驻基金投资苏州地区的项目数占总数的近40%，生命健康和集成电路行业数量最多。元禾控股还参与国家集成电路产业投资基金运作，服务国家信息安全战略。

——人民币基金蓬勃发展，创业投融资服务生态系统逐步完善。我国多数互联网公司是由境外资本投资、境外上市的美元基金投资。林向红说，随着针对尚未盈利的互联网企业在新三板挂牌一年后到创业板上市的转板机制的实施，人民币基金将快速兴起。苏州市委常委、园区党工委书记王翔说，东沙湖股权投资中心、股权众筹平台、苏州股权交易中心及苏州金融资产交易中心正完备中，创业投融资服务的生态系统不断完善。“创业零成本，创新无极限”的投融资环境已建成。

资产股票化支持实体经济遇阻碍2014年全球财富报告显示，中国可投资产已达100万美元以上的富裕人士为75.8万人，年增长率约17.8%。大量地方和行业引导基金也不断出现。然而，资本和技术尚不能通过市场化结合，诸多障碍有待突破。

其一、创投所得税收过高。中国证券协会秘书长贾红波说，美国股票市值是20万亿美元，私募基金是股票市值的1.8倍，而我国仅为5.7%。钟鼎创投总裁严力说，走合伙人专业投资机构的路径，人民币基金的综合税率占收益的35-45%，不少人宁走个人资产配置的路径免交税，导致行业反向激励。吴晓梅说，由于风险投资风险高，且收益周期在10年左右，不少“土豪”根本不愿做风险投资。

其二、评价体系缺失。诸多市场人士说，创业机构现有娱乐化倾向，机构良莠不齐，缺乏权威评价，相关信息披露透明度不足。一些投资人说，虽基金协会有备案制，但“谁是好人，谁是能人”的问题并未解决。

其三、一些部门政府引导基金市场化运作不足。通和资本负责人陈连勇说，一些海归骗称所投项目零风险，政府为鼓励某一行业，像撒胡椒面一样给上述项目投钱。一些海归用完钱后又到另一园区变成人才，过了两年后原来园区领导换了，他还能拿钱。政府这样的行为跟风投存不良竞争，起码一半人不应有人投。青岛科技风险投资公司总经理张建博说，政府一些条块部门经费运作市场化水平较低，给不少人套取政府的钱制造了土壤，干扰创投市场化健康运作。

园区实践带来多方启示

业内人士认为，创投资本有服务实体经济的天然属性，园区实践带来多方启示。

首先、适当降低税率，构建直投信息披露制度。苏州工业园区副主任刘小玫说，国家宜创建有利于创投发展的生态，而调整税率或者提供优惠无疑最能刺激发展。贾红波说，截止今年3月，基金业协会登记的私募基金管理人是8685家，其中登记创投管理人664家。林向红、刘小玫认为，直投机构或将出现发展热潮，为了守住底线不发生系统性风险，政府宜引入负面清单制度，要求直投机构披露年报、业绩等事项以便监管，保护投资人利益。

其次、力促政府引导基金市场化运作，建骗基金创业者黑名单。记者在由园区云计算产业联盟举办的路演现场看到，由投资人组成的20+的评委团正在打分，项目评审前六名便可获政府10万元采购及最高30万元补贴。王翔建议，政府引导资金宜引入市场化的运作。如园区科技局拥有相关专家库，路演前随机抽取专家，项目通过便实施投资，政府零干预。松禾资本投资总监岳敬飞说，对骗补贴的创业者，宜建立一个黑名单实现全国共享。

再次，打造母基金，培育创投主体和人才。刘小玫说，元禾成立之初虽有国资注资，但并未限制其投资本地产业，而由其按照市场规则学习新加坡等地基金运作模式，为苏州创新和海归人才在集聚后规模化投资打下基础。林向红说，作为国资控股的创投，在投资策略上也面临压力，由此探索出母基金模式。来自市场的决策力量有助说服政府，母基金模式在股权投资决策方面更具独立性。

记者 秦华江 杨绍功《新华网江苏频道》2015年9月5日